VIX指數是波動率指數(Volatility Index)的簡稱,由芝加哥期權交易所(CBOE)於1993年編製,用於追蹤和反映市場對標普500指數未來30天的波動率預期。
中文財經資訊中VIX指數常被形象的譯為恐慌指數,這是因為對金融市場而言,波動率越高代表風險越高,風險越高市場情緒則越恐慌。
由於標普500指數是最能體現美國股票市場整體表現的指數,而美國股市是全球最重要的資本市場,VIX恐慌指數也被視作美國乃至全球資本市場的風險偏好情緒指向標。
恐慌指數VIX的數值是基於標普500指數的看漲及看跌期權進行計算,其公式頗爲複雜:
簡單理解,當期權價格越高時,市場預期未來的波幅就會越大,因此vix恐慌指數的值便越高,反之值則越低。
VIX恐慌指數的數值單位是百分比,假設VIX指數的值是10,則代表標普500指數在未來30天的預期年化波動率為10%。
恐慌指數VIX體現的是市場對標普500未來波動率的預期,預期波動率出現大的上漲時,意味著市場情緒悲觀,這是因為:
- 市場情緒樂觀時,標普500會呈現穩定上漲,極少出現大幅波動,因此VIX指數會處於低位平穩運行;
- 市場情緒惡化時,標普500時常出現大幅下跌和上漲,vix恐慌指數則會相應的處於較高的水平。
VIX指數所反映的市場情緒不僅只針對美國股市,下圖是分別是VIX指數、標普500指數、日經指數和英國富時100指數在2022年的日線圖走勢對比。
2022年6月9號、10號和13連續三個交易日VIX指數大幅上漲,日經指數和英國富時指數與標普500指數一樣均出現大幅下跌,因此VIX指數所反映的市場恐慌情緒適用於全球所有開放的金融市場。
VIX指數的走勢與標普500指數走勢呈現直接負關聯的關係:
- 當標普500大幅波動時,恐慌指數會劇烈上漲並在高位運行;
- 當標普500平穩運行時,恐慌指數則會處於低位水平。
VIX恐慌指數的曆史高點89.53出現在2008年10月24日,受美國次貸危機影響,全球主要股市當日出現近10%的暴跌。
而VIX指數歷史第二到第五的高點均出現在2022年3月,彼時新冠疫情引髮的全球大封鎖導緻金融市場崩潰,標普500指數連續出現暴跌熔斷。
VIX恐慌指數推出至今近30年時間,現已成為全球金融市場廣受關註的指數之一,它的作用主要體現在三個方面:
1)量化了股市的波動率預期與市場風險偏好情緒
過往無論是波動率還是風險偏好情緒,只能用高和低等詞語抽象的表達。在有了VIX指數後,這些抽象的概念可以直觀的用數字表達,許多專業金融機構甚至將它們加入到自身的交易策略中。
2)額外的股市風險管理工具和直接交易市場波動率的產品
恐慌指數與標普500有著很強的負相關關系,因此當股市下行時,通過做多如VIX期貨等衍生商品來對沖股市的風險敞口。此外,通過VIX指數衍生商品,投資還可直接交易市場的波動率預期。
3)判斷美股的超買超賣指標
VIX指數也會被當作判斷美股超買和超賣的指標使用,當VIX指數處於極端高點時,或意味著標普500指數將迎來反彈;而當VIX指數運行在極端低點時,或代表市場將出現修正或反轉。
例如2022年至今,美國VIX指數年內高點出現在3月8日,標普500卻在隨後兩周內上漲了12%;VIX指數年內低點出現在1月12日,而標普500指數在隨後兩周內下跌了11%。
芝加哥期貨交易所於2004年起提供VIX期貨合約交易,除了可以直接交易市場情緒外,投資者還可使用VIX期貨對沖股票市場的風險敞口。
VIX期貨合約簡介 |
合約價值 |
指數報價*1000美金 |
交易時間 |
5*23小時 |
杠桿 |
最大約8倍 |
以現時VIX指數約23的價格計算,一手VIX期貨合約的價值是23000美金,一手交易的保證金要求約為3000美金。
除了VIX期貨外,投資者還可透過差價合約(CFD)交易恐慌指數。VIX指數差價合約產品讓投資者不需要持有VIX期貨的頭寸,卻可用更靈活的交易條件交易VIX期貨的價格變動。
VIX指數差價合約交易優勢:
- 與VIX期貨一樣的5*23小時交易
- 合約價值為:指數報價*1美金
- 最高20:1的杠桿比例
- 最小可交易0.1手
- 即可做多也可做空
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第二步
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1. 買進VIX指數示例
假設您的賬戶初始淨值爲1000美金,使用20倍的槓桿在報價爲23.50/23.61(即賣出報價爲23.50、買進報價爲23.61時)買進100手 VIX:
- 開倉價格:23.61
- 交易保證金:23.61 * 100 / 20 = 118.05 美元
- 交易成本(點差費用):(23.61 – 23.50)* 100 = 11 美元
建倉後您的賬戶淨值爲989.00美金,可用保証金爲(989.00 – 118.05) = 870.95美金(可用保証金用於承擔浮動虧損以及建立新的倉位)
- 當報價上漲到25.00/25.11時,您決定獲利平倉:
- 平倉價格:25.00
- 交易盈虧:(25.00 – 23.61) * 100 = 139美金
此筆做多VIX指數的交易您最終盈利139美元離場。
2. 賣出VIX指數示例
假設您的賬戶初始淨值爲1000美金,使用20倍的槓桿在報價爲23.60/23.71(即賣出報價爲23.60、買進報價爲23.71時)賣出100手VIX :
- 開倉價格:23.60
- 交易保證金:23.60 * 100 / 20 = 118美金
- 交易成本(點差費用):(23.71 – 23.60)* 100 = 11美金
當報價上漲至24.50/24.61時,您決定止損平倉:
- 平倉價格:24.61
- 交易盈虧:(23.60 – 24.61 ) * 100 = -101.00美金
此筆做空VIX指數的交易您最終虧損101.00美金離场